ジンガーの要点
- 世界の中央銀行が同時に利下げを開始し、インフレ率は目標に近づいているが、日本銀行（BOJ）は乖離している。
- BOJは際立っており、持続的なインフレにより金利を引き上げ、円高を加速させ、キャリートレードの巻き戻しを引き起こし、世界の株式市場に影響を与えている。
先進国全体のインフレの軟化を受けて、世界の主要中央銀行は新たな利下げ局面に入りました。
インフレが目標水準に近づく中、政策当局は成長の足かせとなっている政策制限の一部を緩和することに熱心です。
しかし、世界の金融情勢における重大な異常事態が、金利上昇による株式市場の急騰に疑問と懸念を抱かせています。
木曜日、欧州中央銀行（ECB）は6月に同様の措置を取った後、2度目の25ベーシスポイントの利下げを実施しました。
ECBのクリスティーヌ・ラガルド総裁はさらなる利下げを約束するまでには至りませんでしたが、今後の決定はデータに基づいて行われるだろうと示唆しました。
しかし、フランクフルトには足踏みする余裕はありません。経済成長はすでに生命維持装置に頼っており、この地域の経済大国であるドイツは景気後退の瀬戸際にいます。
バンク・オブ・アメリカの欧州エコノミスト、ルーベン・セグラ・カユエラ氏は会合後のメモで、「データはECBに利下げサイクルを加速させるよう促すことになるだろうと我々は依然として考えています」と述べました。
世界の中央銀行はほぼ同期
今月初め、カナダ銀行は主要金利を25ベーシスポイント引き下げて4.25%としました。政策担当者は、インフレ目標を下回る可能性を懸念していると表明しました。インフレのオーバーシュートが主流だった1年前には考えられなかったことです。
一方、来週の連邦準備制度理事会による利下げは、事実上決定事項となっています。
現在、市場に残る疑問は、利下げの規模とペースだけです。連邦準備制度理事会は25ベーシスポイントか50ベーシスポイントの利下げを行うのでしょうか？ 会合ごとに利下げを行うのか、それとも会合ごとに緩やかなアプローチを取るのでしょうか？
イングランド銀行は依然厳しい判断を下しており、来週の利下げは5対4の僅差で賛成多数となるとエコノミストは予想しています。
「現段階では、市場は今回の利下げとその後の利下げの規模と順序についてのみ議論しています。しかし、結果がどうであれ、世界的な金融政策の収斂は始まるでしょう」とバンク・オブ・アメリカの経済学者アントニオ・ガブリエル氏は最近指摘しました。
バンク・オブ・アメリカによると、この新たな世界的な金融協調により、ドルは歴史的に高水準にある水準から下落する可能性が高いが、ドルの下落は、次の選挙後の米国の政策転換によって緩和される可能性があります。
日本銀行の異例の姿勢：市場にとってのワイルドカード
この同時緩和策の中で、唯一目立つ例外は？日本銀行（BOJ）です。
東京は、同じルールブックに従わないと明確に決断しました。
世界の主要中央銀行が利下げを進める中、日銀は7月に利上げを実施（3月に続き今年2度目の利上げ）し、さらなる利上げが近づいている可能性を示唆しました。年間インフレ率は日銀の目標である2％を大きく上回る2.8％で推移しており、日本の金融政策は分岐する方向に進んでいるように見えます。
植田和男日銀総裁は今月初め、経済とインフレが予想通りに推移すれば日銀は引き続き利上げを実施すると改めて表明しました。
ベテラン市場ストラテジストのエド・ヤルデニ氏は、この乖離について意見を述べ、それが市場全体に波及効果をもたらしていると指摘し、「キャリートレードはまだ解消されつつあります。日銀が利上げを続ける一方でFRBが金利を引き下げるという期待が円高を招き、トレーダーはキャリートレードを解消せざるを得なくなりました」と述べた。
金融用語に詳しくない人のために説明すると、キャリートレードとは、ほぼゼロの金利で円を借りて、長期国債や株式など、他の高利回り資産に投資する戦略を指します。現在、円高が進む中、これらの取引は解消されつつあり、市場で最も高値を付けられている株式の一部が暴落しています。
ヤルデニ氏は、年初から維持されている円とナスダック100の間の重要な逆相関を強調しました。
インベスコ・カレンシーシェアーズ日本円信託FXYで追跡されている日本円が上昇するたびに、インベスコQQQ信託シリーズ1QQQで監視されている日本円は下落します。
チャート: 日本円と米国ハイテク株の逆相関
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