ソース：https://www.zerohedge.com/markets/sweet-sorrow-warren-buffetts-parting
ウォーレン・バフェットが、現代史上で最も素晴らしい投資家としてのキャリアを積んだ後、Berkshire Hathawayを退任することは、詩的です。
彼の投資の才覚や高品質の米国企業へのコミットメントについては、当面は金融ニュースでこうした賛辞が溢れかえるでしょうから、ここでは省略させていただきます。
私は時々、バフェットに少し異なる光を当てようとしてきました。なぜなら、彼は賢明な投資家であるだけでなく、単に市場を長期的に上昇させ続けた金融政策の大きな恩恵を受けた人物でもあったからです。しかし、誤解しないでください：バフェットが全体的な市場を上回るパフォーマンスを発揮する才能は、彼を伝説的な存在として確固たるものとしています。
また、彼はほとんどの人が想像するよりもはるかに狡猾な人物でもあります。金融界の裏社会で流れている物語の中には、ベッキー・クイックと楽しく談笑する陽気な老人というイメージとはまったく異なるウォーレン・バフェットの姿が描かれているものもあります。彼の忍耐力は比類のないものであり、そのブランド力を活用して、資本を必死に必要としている企業と非常に有利な取引を行う能力は、これまでで最高の自己実現的予言的な投資手法となりました。
バフェットは、世界中の資本とブランド価値をすべて手中に収めており、その陽気な態度とは裏腹に冷酷なスタイルを持っていたため、企業は資本が必要なときだけでなく、信頼の証として彼の支援を求めるようになりました。
今考えてみると、バフェットは、冷酷な投資家と広報の達人という2つの側面を完璧に兼ね備えていました。彼の「アメリカに決して賭けない」という口癖が、彼の本心であったかどうかは別として、それは、何十年にもわたるアメリカの金融システムに対する信頼を築く上で大きな役割を果たしました。彼は、世界中の人々がアメリカの例外主義に投資したいと思う理由の、その最たる理由でした。
バフェットは、歴史上最も偉大なアメリカの企業の多くに投資家としての顔を見せました。Bank of America、Coca-Cola、McDonald’s、American Express、Appleなどの企業は、ウォーレン・バフェットのイメージと人柄が大手企業と一般投資家との橋渡し役を果たし、彼の助けもあって「優良株」として広く認知されるようになりました。
しかし、多くの人々が彼の伝説的なキャリアを称え、Berkshire Hathawayの将来について憶測を飛び交わせる中、私にとっては、このタイミングはまさに「甘い悲しみ」と表現すべきものだと思います。
ご存じのとおり、Berkshireは 3,500億ドルの現金を有しています。メディアは、その巨額の現金について繰り返し報じ、その使い道や時期についてさまざまな憶測が飛び交っています。したがって、今日のBerkshireを考える一つの方法は、同社が次の大きなチャンスを待ち構えていると見る方法です。しかし、別の見方をすれば、悲しいことに、購入する価値のあるものがないという見方もあります。バフェットの遺産は、彼が説いてきたように、アメリカや有望な米国企業へのいくつかの大規模な投資ではなく、現時点では彼の資本に値するものが何もないという宣言であるといえるでしょう。
同時に、より広範な議論が国内で、私たちの生産能力と製造の精神が国から奪われたかどうかについて激化しています。現在、米国の大きな貿易不均衡と、増大する債務と巨額の財政赤字に支えられた、持続不可能な高水準の生活を維持するために米ドルを輸出する財政政策ほど、熱く議論されている話題はありません。
Berkshire Hathawayの初期の発展に貢献したのは、製造と生産に根ざした国でした。バフェットは、初期に、家族経営のNebraska Furniture Martと、1921年にカリフォルニアで設立されたアメリカのキャンディ製造・販売会社See’s Candiesを買収しました。これらは、まさにアメリカの製造業と販売業を象徴する企業でした。
量的緩和によって市場が歪められ、中央銀行の緩やかな金融政策による「無制限」の流動性という理由だけで、株価が常に30倍の収益で取引されるような状況になる以前は、企業は成功するために実際に利益を上げ、商品を生産する必要がありました。そして、バフェットの才能は、公正な株価で、キャッシュフローが豊富で、成長の可能性が高い企業を見出すことにありました。
今日、企業が成功するために必要なことは、SPAC を通じて米国の株式市場に半審査で上場し、将来の見通しについて嘘をつきながら巨額の現金を消費し、その悪い判断のために最終的には救済される金融機関にできるだけ多くの株式を売却することだけです。2025年、FRBは、くだらない企業をすべて持ち上げる流動性の波となっています。
Berkshireが、今日の巨大企業へと成長するための有意義な投資を行っていた当時、金融はより健全で、市場も歪みが少なく、投資には価値と実際の分析に対するより精緻な調整が必要でした。しかし、現在の株式市場は、評価額、株価、財務指標がまったく意味を成さない、制御不能なカジノと化しています。FRBのニール・カシュカリ総裁の言葉を借りれば、流動性は「無限」です。
私のようなオーストリアに焦点を当てた市場アナリストたちは、公共市場が歪んだ結果、大きな代償を払うことになるだろうと主張してきました。また、我が国の生産能力と製造業の基盤の破壊、そして借入への依存は、永遠に続くことはできないし、続くこともないと主張してきました。
しかし、誰もが「壊れた時計」である私たちが、外部の破滅的な金融の未知の要因によって最終的に正しいことが証明されるのを待ち続ける中、市場は徐々に、二度と「安くなる」ことのない存在へと変化していきました。なぜなら、バリュー投資やアクティブ運用という外観は、CEOの戯言、執拗なパッシブ入札、そして市場を左右する尾を振る犬のような役割を果たす0DTE オプション・ガンマに取って代わられたからです。
意図的かどうかは別として、バフェットの引退は、私たちの市場がどれほど歪んでいるか、そして50年前と比べて現在の競争環境がどれほど異なるかを象徴しています。おそらく、バフェットが国内の製造業がかつてないほど苦境に立たされているこの時期に、多額の現金保有と新たな大規模投資なしでの引退は、単なる偶然に過ぎないかもしれません。しかし私としては、バフェットが成し遂げた全てに対して尊敬の念を抱きつつも、彼の引退が現在の国と市場の状況を暗示する「行間」のコメントに悲しみを覚えています。
バフェットを史上最高の投資家と称えるのは簡単です —— 誰も反対しないでしょう。しかし、彼の引退のタイミングには、シェイクスピア的な悲劇的な要素が潜んでいます。それは、私の心の奥底で静かに響き、アメリカにおける卓越した投資、真の粘り強さ、可能性、生産性、そして製造業の時代が終わりを告げたことを示唆しています。
コメント