ソース：https://www.zerohedge.com/markets/end-globalization
週末、欧米の政策立案者たちから明確なメッセージが発信されました。世界はグローバル化の時代の終わりを迎えつつあるということです。欧州中央銀行（ECB）のイザベル・シュナーベル氏は、土曜日にイタリアのビジネスリーダーたちに向けて行ったスピーチの中で、「解放の日が解放をもたらしたわけではないが、グローバルな自由貿易の終わりを告げるものとなったようだ」と述べ、その点を指摘しました。
同様に、英国のキア・スターマー首相は本日中に演説を行う予定で、その中でグローバル化は経済モデルとして「失敗した」とし、その時代は今まさに終わりを迎えようとしていると述べる予定です。
このようなコメントは、予想外であるという点では驚くべきものではないかもしれませんが、その率直さと深刻さには驚かされます。先週の木曜日と金曜日、長らく懸念されていた関税の発表により、トランプ氏への期待感から急速に上昇していた株式市場は急落し、市場は、すべてが交渉上の策略ではなく、関税が実際に実施されるという冷厳な現実に直面しました。
中国政府は米国からの輸入品すべてに34%の関税を課す報復措置を発表し、欧州当局は、米国の関税に対する「対抗措置」を準備する一方で、産業を破壊する安価な商品のダンピングを防ぐために独自の新たな貿易障壁を設けると発表しました。
トランプ政権の閣僚たちは、週末に市場のさらなる下落に対する懸念を和らげるようなことは何もしませんでした。ラトニック商務長官は「関税は導入される」と主張し、マルコ・ルビオ国務長官は市場の損失について「経済が崩壊していると言うのは適切ではない」と肩をすくめました。市場が崩壊しているのは、市場が今日、米国にとって悪い生産形態に組み込まれている企業の株価に基づいているからです。つまり、「我々はあなたのポートフォリオなど気にしていない。アメリカを再び偉大にするのだ」ということです。先週末にも指摘したように、「アメリカを再び偉大にする」とは、アメリカを生産ベースの経済に戻すということです。
政府が株式市場を救うために丘を駆け上がることもなく、今朝の先物市場は大幅な下落となっています。S&P500は3.8%の下落で始まり、ナスダック先物は4.9%の下落で始まる見通しです。アジア市場も同様に低迷しています。日経平均株価は8%下落しており、中国と密接な関係にあるオーストラリアのASX200は、この記事を書いている時点で5.90%下落しています。今週、FRBが流動性供給策を講じる可能性はあるのでしょうか？
ブレント原油は、木曜日に6.42%、金曜日にさらに6.50%下落した後、今朝は3.40%減の63.33ドルとなりました。安全資産としての地位にもかかわらず、金は1オンスあたり3000ドルを下回るまで売られました（マージン・コールに応じるために清算されたのでしょうか？）。しかし、中国が5ヶ月連続で国家の金準備を積み増したというニュースを受け、月曜の序盤にはやや買い戻されました。米国債10年物の利回りは現在3.92%まで低下しています（そして、さらに低下しています）。これは、今後4年間で25兆ドル相当の米国債の借り換えを担当するスコット・ベッセン財務長官にとって、歓迎すべきニュースとなるはずです。
ベッセン氏は週末、ルビオ上院議員の「市場は経済ではない」という言葉を引用し、今年米国で景気後退が起こるとは予想しておらず、金利とエネルギー価格の低下は米国のビジネスにとって非常に良いニュースであると示唆しました。また、ポッドキャスト番組『タッカー・カールソン』に出演した際には、興味深いコメントをいくつか残しています。同氏は、米国株式市場の88%は上位10%のアメリカ人が所有しており、次の40%が12%を所有していると述べ、下位50%の世帯は基本的に株式を一切所有しておらず、その代わりに負債を抱えていると指摘しました（この件については、ZHで最初に議論された「米国は正式にバナナ共和国となった： 上位1%が中流階級全体の富を上回るようになった」という記事で最初に議論されました。
ベッセンは、「助けが必要なのはこの下位50%の人々である」と述べ、ここでも「我々はあなたの株式ポートフォリオなど気にしていない。我々が気にかけているのは、アメリカの製造基盤の再建であり、それに伴うブルーカラーの中流階級である」という意味が含まれているようです。
ヘッジ・ファンド・マネージャーのビル・アックマン氏は、関税を「経済における核の冬」と表現し、その実施について90日間の「猶予期間」を設けるよう呼びかけたことで、今日、話題となっています。トランプ政権の当局者らは、50カ国以上が、発表された関税の引き下げと引き換えに貿易慣行の改革を申し出てきたと主張していると伝えられています。
台湾は米国からの輸入品に対する関税をすべてゼロに引き下げ、米国への投資を増額する用意があることを申し出ています。ベトナムも米国からの輸入品に対する関税をゼロに引き下げる用意があることを申し出ていますが、ホワイトハウスの貿易アドバイザーであるピーター・ナヴァロ氏は、「非関税の“不正行為”が横行しているため、この申し出だけでは慢性的な貿易不均衡を解消するには不十分である」と述べ、この申し出を退けました。
もちろん、多くの経済学者や世界のリーダーたちは、相互関税の粗野な単純さに憤慨しています。相互関税は、一見、各国の米国との商品貿易収支を計算し、輸出で割ったものをさらに2で割ったもののように見えます。関税は死荷重損失を生み出すため、「厚生を最大化する」ものではないと多くの経済学者が指摘しています。また、リカードの貿易理論によると、すべての経済が貿易障壁を持たず、比較優位性に従って特化すれば、厚生は最大化されるとしています。
この問題は、リカードの貿易理論では、持続的な貿易不均衡は起こるはずがない（為替レートが調整されるため）とされており、労働力と資本は国際的に流動的ではないと仮定していることです。現実の世界では明らかにそうではありません。また、米ドルが準備通貨としての地位を維持していることで、他の通貨と比較して過大評価された状態が続いており、米国の貿易競争力を妨げています。ナヴァロ氏とトランプ氏が米ドルに対するさまざまな通貨の人工的な切り下げを主な不満のひとつとしているのは偶然ではありません。今週の米ドル・人民元レートと中国人民銀行によるレバレッジ・レート引き下げの発表に注目してください。
アメリカ人の視点から見ると、今起こっていることは、これまで自分たちに都合の良いように多くの保護貿易政策をひそかに実施してきた世界各国が、突如として自由貿易の熱心な信奉者になっているということです。アダム・スミスが再び流行っているようですが、米国が再び大規模な戦争を戦う必要が生じた場合に備えて製造基盤を再構築するために保護主義政策を採用していることを考えると、スミスのこの名言を、最近改宗した人々は忘れているようです。「防衛は贅沢よりもはるかに重要である」というものです。
時代の流れを考えると、このミレニアム世代の金融市場アナリストは、溶接の方法を学んだ方が良かったのではないかとふと疑問に思っています。
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