EUは、トランプ氏が大統領選に出馬している状況で、FRBによるドル資金調達に頼ることができるでしょうか？
トランプ政権下のドル資金調達
ロイター通信は、一部の欧州当局者が、トランプ政権下でFRBにドルを頼ることができるかどうかを検討していると報じています。
欧州の中央銀行および監督当局の一部は、市場が混乱した際にドル資金を供給する米国のFRBに依然として頼ることができるかどうか疑問視していると、事情に詳しい6人が述べました。これにより、金融安定の基盤であったものに疑問が投げかけられています。
しかし、ロイターが初めて報道したこの可能性について、欧州当局者は非公式な協議を行っています。これは、トランプ政権の政策のいくつかによって、米国政府への信頼が揺らいでいるためです。
ドナルド・トランプ大統領は、ウクライナ問題におけるロシアの立場を支持しているように見えることや、欧州の安全保障に対する米国のコミットメントに疑問を投げかけていること、同盟国に課税していることなど、いくつかの分野において、長年の米国の政策から急激に離脱しています。
金融システムに対する潜在的なリスクを評価する一部の欧州のフォーラムで、これらの当局者は、米国政府がFRBにドルの裏付けを停止するよう圧力をかける可能性があるシナリオについて議論したと、情報筋2名が述べました。
当局者の中には、米国の中央銀行に代わる選択肢を見つけられるかどうかを検討している者もいると、この2人の関係者は述べています。市場が不安定な時期には、FRBは欧州中央銀行やその他の主要な中央銀行にドル資金の調達手段を提供してきました。
これらの議論から得られた結論は、FRBに代わる良い組織はないということです。ECBおよび欧州連合（EU）の銀行監督部門のシニアスタッフを含む、これらの会話を直接知る6人の情報筋がそう語りました。
情報筋は、非公開の協議について率直に話すために、匿名を希望しました。
ECBとFRBは本記事へのコメントは控えました。ホワイトハウスはコメントの要請に応じませんでした。
素晴らしい議論
私の答えは、ロイター通信に語った情報筋の意見と同じです。
「情報筋は、FRBが資金調達支援策を履行しない可能性は極めて低いと考えており、また、米国の中央銀行自身もそのようなシグナルを発していません。」
しかし、欧州がこの議論の必要性を認識していること自体が注目に値します。
少なくとも現時点では、FRBは依然として独立しています。しかし、米国財務省がFRBに圧力をかけて、トランプ大統領の望むことを何でもさせる可能性は十分にあります。
Swiftの兵器化
2022年3月のRichmond Fedの記事「SWIFTとは何か、制裁は米ドルの支配的地位に影響を与えるか」をご参照ください。
先日、ロシアの銀行がメッセージシステムSWIFTから排除されたことで、経済を支える決済の重要性が浮き彫りになりました。しかし、SWIFTの兵器化により、銀行や企業が他の代替手段に流れる可能性があるため、米ドルの優位性が失われることを懸念する声も聞かれます。本稿では、SWIFTの経済性について考察し、米ドルからの移行が予想以上に困難である理由を説明します。
リッチモンドのFRBの評価は自分勝手です。しかし、それは正確であるように見えます。重要なのは、FRBは兵器化さえも認めていることです。強調は私によるものです。
ドルの軍事化の拡大
2023年5月13日、私は「ドルの軍事化が進む – FDICが外国の預金者に送るメッセージは『米国を信用するな』」というコメントを投稿しました。
システム・リスク評価
FDICは、預金者資金を保護するために、Silicon Valley Bankに対して「システム上のリスク例外」を適用し、銀行口座1件あたり25万ドルという限度額を超えて資金を保護しました。
FDICが表明した「保険」は、米国の預金者に対してのみ適用されます。しかし、米国の預金者全員を保護するという例外措置により、外国の預金者はSVBの破綻に対する100%の責任を負うことになります。
債券保有者は無担保預金者よりも優先されるため、SVBに対する多額の損失をFDICが負っていることから、外国の預金者は預金額の100％を失う可能性があります。
もしあなたが外国の預金者で、中小銀行に預金している場合、FDICは預金をすぐに引き出すよう勧告しています。
もはやリスク・フリーではない1ドルを中国はどうするのか？
2022年3月18日、私は「中国はもはやリスク・フリーではない1ドルをどうするのか？金を購入するのか？」と尋ねました。
マイケル・ペティスとのQ&A
ミッシュ：中国は、景気循環に左右されやすいという性質があるにもかかわらず、今後はドルよりも商品、ドルよりもユーロや円を多く保有するようになるのでしょうか？金も増やすのでしょうか？
マイケル・ペティス：
- 「中国の『準備金』の多くが現在間接的であり、国有銀行によって保有されていることを踏まえると（2017年以降の増加分すべて）、中国の準備金の通貨構成がどのようなものなのかを断定するのは困難です。」
- 「公式には米ドルが依然として最大の構成要素ですが、徐々に減少しています。」
- 「公式準備高に関しては、この傾向が続いていると予想しています。しかし、ご存知のように、準備高における米ドルの構成比率を減らすのが難しいのは、代替策を考えるのが難しいからです。しかも、準備高は高水準で増加しており（国有銀行の準備高を間接的に含めると）、代替策を考えるのは非常に難しい問題です。」
中国は米国債を投げ売りしているのか？
私のポスト：https://twitter.com/LukeGromen/status/1648364877302452225
「ストラテジストのジョアナ・フレイレ氏とスティーブン・ジェン氏は、2003年には世界の総準備高の約3分の2を米ドルが占めていたが、2021年には55%、そして昨年は47%にまで減少したと計算しています。」
この質問は毎年出てきますが、私の答えは毎年同じです。
いいえ、ルーク・グロメンさん、中国は米国債を保有しています。
正しい答えはこれです。
別の見方もあります。
Setser「2022年には、ドルの準備高の割合は実際にはまったく変化していません。」
中国についてはどうですか？
Setser「外貨準備高を、国営銀行やSWFの海外資産も考慮せずに見るのは、あまりにも…2012年」
中国は、国有企業に保有する準備金を隠しています。これは私が何度もコメントしてきたことです。
起こらなかった米ドルの終焉に関する、さらに多くのおとぎ話
議論については、2023年4月26日の私の投稿「それでも起こらなかった米ドル終焉のさらなるおとぎ話」をご覧ください 。
話がそれてしまい申し訳ありませんが、重要なことなのです。
現在、ドルを回避することは非常に困難です。
ドルを退位させるという、金本位制を支持するBRIC通貨の愚かさ
2023年7月7日、私は「もっと金が裏付けされたBRIC通貨のドル離れに関する愚かさ」について言及しました。
もしロシアや中国が金本位制のBRICを持っていたら、それは何を意味するのでしょうか？それを信用しますか？購入しますか？
BRICは文字通り、誰にとっても脅威ではありません。
Truth Social Post
「BRICS諸国がドル離れを試みているという考えに、私たちが傍観しているだけではもう終わりです。私たちは、これらの国々が新たなBRICS通貨を創設せず、強大な米ドルに取って代わる他の通貨を裏付けせず、さもなければ100%の関税に直面し、素晴らしい米国経済への販売から手を引くことになるだろうという確約を必要としています。」
「彼らは別のカモを見つけに行けばいい！国際貿易において米ドルに取って代わる可能性はゼロだ。それに、それを試みる国はアメリカにさよならを告げるべきだ。」
2024年11月30日、私はトランプの明らかなブラフについてコメントしました。BRICS通貨は、彼が貿易について無知であることを証明しています。
まず、明らかなことから始めましょう。第一に、トランプ氏はハッタリを言っているだけです。第二に、彼は真の問題が何なのか分かっていません。
最後の砦となるグローバル消費者
米国が基軸通貨に縛られているのは、世界最大の最も開放的な資本市場、世界最大の債券市場、そしてEU、中国、日本よりもはるかに優れたビジネス環境を有しているからです。
BRICSの皮肉
トランプ氏はドル安を要求しています。
ドルに代わる準備通貨という形で真の競争が起こることは、実際には役立つでしょう。
トランプ氏はドル安を望んでいるが、ドル高が必要
2025年3月16日、私は「トランプ氏はドル安を望んでいるが、ドル高を必要としている」とコメントしました。
ドル安にする一つの方法は、米国が巨額の財政赤字を出し、FRBが利上げをしないことです。
しかし、それはトランプ氏の予算均衡化の公約と矛盾しています。そして、予算均衡化はドルを強化することでしょう。
ドル高はインフレ対策にはなりますが、トランプ氏はドル安を望んでいます。
トランプ氏は「メイド・イン・アメリカ」を望んでいますが、米国は非農業製品のほぼすべてにおいて、最もコストの高い生産国です。輸出には頑張ってほしいものです。
トランプ氏はドルに対する競争を求めませんが、それこそがドルを支えている要因のひとつです！
あまりにも複雑に入り組んでいるため、ヨーロッパは現在、ドル資金に懸念を抱いています。
議論の通り、米ドルを回避することは容易ではありませんが、トランプ氏は各国がそれを試みるインセンティブを大幅に高めています。
EUは、SWIFTに代わるシステムの構築に早急に注力すべきだと私は考えます。EUは中途半端に試みましたが、諦めてしまいました。
もう一度試してみてください。今度はもっとうまくやってください。
迅速な回避はドル依存を終わらせるものではありませんが、EUが米国の制裁を回避する方法を見つけるのに役立つでしょう。そして、EUとの制裁対決が迫っています。
コメント